企業分析リポート：丸八倉庫（9313）

〜PBR0.48倍に沈む「倉庫という名の不動産会社」と、時間だけが味方する投資〜

📌 このレポートの立ち位置

本レポートは「物流株としての成長」を語るものではない。

👉 清原式・不動産含み益型の典型銘柄

「短期で株価が動かないことに耐えられない投資家は対象外」

📋 事業概要：どんな会社なのか

丸八倉庫は1897年創業。

事業内容はシンプルで、

• 倉庫業（保管・物流）
• 不動産賃貸（自社倉庫・土地）

実態を一言で言うと「物流会社という皮をかぶった、地味な不動産会社」

派手さも成長ストーリーもないが、土地と建物は100年以上残っている

📊 財務分析（構造で見る）

① BS：PBR0.48倍が示す“市場の無関心”

• 自己資本比率：60％台
• 有利子負債：過度ではない
• 大きな希薄化・財務リスクなし

そして何より、PBR 0.48倍

👉 資産価値の半分以下で市場に放置
👉 典型的な「不動産含み益未評価型」

② PL：稼げているが、評価されない

• 株価：1,046円
• PER：14.1倍
• 営業利益率：低位安定
• 業績：今期も黒字予想

👉 PERは割安ではない
👉 それでもPBR0.48倍

利益は出ているが、
・利益成長率が低い
・ROE改善の意思が見えない
・“次の一手”が想像できない

このため、PERでは普通、PBRでは放置、という最悪の評価ゾーンに沈んでいる

これは、「利益ではなく、会社そのものに期待されていない」という市場のメッセージ。

③ CF：清原式が許容する最低ライン

• 営業CF：安定してプラス
• 投資CF：修繕・設備で定常的
• フリーCF：大きくは増えないが、減りにくい

👉 潰れないが、増えもしない

🧩 セグメント・構造分析

丸八倉庫は実質二層構造。

• 倉庫事業
  👉 キャッシュ創出・稼働維持

• 不動産（土地・建物）
  👉 PBRを下支えする“本体価値”

市場は前者しか見ていない。
👉 後者（資産価値）は完全に無視されている

💡 なぜPBR0.48倍なのか（辛口）

理由は明確。

• 成長しない
• ROEが低い
• 株主還元が弱い
• 経営から「株価を上げる意思」が見えない

👉 「正しい評価」ではなく「無関心」

💡 評価が変わる“最低条件”

夢の話はしない。

シナリオ①【インフレ×不動産再評価】⭐ 最有力

• インフレ定着
• 倉庫・土地の再評価

👉 企業が何もしなくてもPBR是正が起こり得る

「これは“能動的材料”ではなく“環境圧力型の是正”」

シナリオ②【株主還元の明確化】

• 配当性向引き上げ
• DOE導入
• 小規模な自社株買い

👉 これだけで、PBR0.7〜0.8倍は現実的

シナリオ③【物流テーマ再燃】

• EC・医薬・冷凍物流

👉 期待はできるが、主因にはしない

🎯 結論
①だけでPBR0.7倍
②が出ればPBR1.0倍が見える

📈 最新バリュエーション（2026/01/12）

• 株価：1,046円
• 時価総額：76.4億円
• PER：14.1倍
• PBR：0.48倍
• 配当利回り：2.49％
• 信用倍率：対象外（需給は極めて軽い）

👉 上がらない理由は「割安ではない」からではなく、「注目されていない」から

🛡️ 清原式・最終投資戦略

🎯 狙うのはここだけ

週足のDBの最下点900円にアラート設定で周辺にくれば仕込む

👉 上値追いは一切しない
👉 歪みが最大化した時だけ買う

🚪 出口戦略

第一出口（是正ライン）

• PBR0.7倍
• 株価目安：1,500円前後

👉 ここで半分以上は利確

第二出口（事件発生時）

• PBR1.0倍
• 株価目安：2,100円前後
• 条件：
  還元強化
  自社株買い
  資産の顕在化

👉 材料確認後、全利確

🏁 最終結論

丸八倉庫は、

• 成長しない
• 期待もされていない
• 人気もない

だが、

• PBR0.48倍
• 土地は逃げない
• 会社は潰れない

だからこそ👇

「時間を味方にできる投資家だけが触れる銘柄」

毎四半期で答えを求める投資家にとっては、何も起きない“退屈な罠”に見えるだろう。

PBR0.48倍は異常。
PBR1.0倍は**“何か起きれば”現実的**。

清原式の鉄則通り、歪みだけを拾い、是正された分だけ取る。