目次
〜PBR0.37倍台に沈む「トヨタ系鍛造屋」と、現金が減らない会社の時間価値〜
📌 このレポートの立ち位置
本レポートは
「EVで全部終わる自動車部品株の話」ではない。
ココがポイント
PBR0.6倍台に放置されている理由を分解
PBR1.0倍（解散価値）に戻る最低条件を定義
業績ジャンプを期待せず、時間と資産で勝つ戦略を取る
👉 清原式・超教科書型銘柄
👉 「待てる人だけが報われる」タイプ
📋 事業概要：どんな会社なの？
中央可鍛工業は1944年創業、自動車用鍛造部品の専業メーカー。
トヨタ系色が強く、事業内容は極めて地味。
主力は👇
- 足回り・駆動系の鍛造部品
- エンジン／シャシー関連
- 量産向け・長期取引型
特徴を一言で👇
「なくならないが、派手に儲からない」
📊 財務分析（過去5年の構造）
① BS：教科書に載せたいレベルの堅牢さ
- 自己資本比率：約70％
- ネットキャッシュ：完全にプラス（実質無借金）
- のれん・無形資産：ほぼゼロ
👉 倒産・希薄化リスクは限りなくゼロ
問題はここ👇
キャッシュを
- 攻めにも
- 株主還元にもほとんど使っていない
結果👇
🛑 ROEが6〜7％止まり
🛑 PBRが0.6倍台に沈殿
② PL：稼げているが「構造天井」が低い
- 売上：横ばい〜微増
- 営業利益率：4％前後が天井
- 黒字は安定、ただし伸びない
理由は明確👇
- 価格決定権は完成車メーカー側
- 原材料高は時間差でしか転嫁できない
- 設備産業ゆえ、固定費が重い
👉 「良い下請け」だが「強いメーカー」ではない
③ CF：清原式が最も好むポイント
- 営業CF：安定してプラス
- 投資CF：抑制的
- フリーCF：年によってブレるが、累積で減らない
👉 不況でも金が減らない会社
🧩 セグメント・構造分析
単一セグメントだが、実態は二層構造
- 量産向け（安定・低マージン）
- 技術・金型・長期取引（参入障壁）
👉 爆発力はないが、仕事が消えにくい
EV化について👇
- エンジン部品は縮小
- ただし足回り・車体部品は残る
👉 「全滅論」は誇張
💡 評価が変わる“最低条件”
ここが曖昧だと、プロは絶対に入らない。
シナリオ①【資本政策の変化】⭐ 最重要
- 自社株買い
- DOE導入
- 配当性向引き上げ
👉 ROE +1〜2pt
👉 PBR是正の即効薬
実現確率：中（外圧次第）
シナリオ②【利益率の微改善】
- 原材料転嫁の定着
- 稼働率改善
👉 営業利益率 +0.3〜0.5pt
👉 評価は限定的
実現確率：高
※ただし株価インパクトは小さい
シナリオ③【EV悲観の剥落】
- EV普及の現実化（減速）
- ICE残存期間の再評価
👉 バリュエーションの正常化
実現確率：中
🎯 結論
①がない限り、大化けはない。
だが①が出た瞬間、PBR1倍は一気に見える。
🆚 類似銘柄との位置づけ
| 項目 | 中央可鍛 | 一般自動車部品 |
|---|---|---|
| 財務 | ◎ | △ |
| 成長 | × | △ |
| 希薄化 | なし | あり得る |
| 清原式適合 | ◎ | △ |
👉 「退屈だが、裏切らない」
📈 最新バリュエーション（2026/01/12想定）
- 株価：692円前後
- 時価総額：111億円
- PER：7.3倍
- PBR：0.37倍
- 配当利回り：2.31％前後
- 信用倍率：低水準（需給は軽い）
👉 需給は非常に良い
👉 上がらない理由は「材料がない」だけ
🚪 出口戦略
前提（2026/01/12）
- 株価：692円
- PBR：0.37倍
- 時価総額：111億円
この水準はもはや
👉 割安ではなく「放置ゾーン」。
🎯 第一出口：PBR 0.7〜0.8倍（現実的・最有力）
株価目安：1,300〜1,500円
トリガー：
市場全体のリスクオン
EV悲観の剥落
同業他社の再評価
👉 企業側が何もしなくても到達可能
👉 ここは「是正相場」の範囲
→ 半分以上は必ず利確対象
🎯 第二出口：PBR 1.0倍（事件発生時のみ）
株価目安：1,900円前後
必須条件：
自社株買いの本格実施
DOE導入 or 明確な還元方針転換
トヨタ系を含むガバナンス圧力の可視化
👉 何も起きなければ到達しない
👉 これは「期待」ではなく「条件付きシナリオ」
→ 材料確認後の初動〜過熱前で全利確
🚫 想定しない出口（重要）
- 業績ジャンプによる評価転換
- EV関連テーマ化
- 成長株としての再評価
👉 この会社にそれを期待するのは間違い
🏁 最終結論
中央可鍛工業は、
- 成長しない
- 派手さもない
- 市場にほぼ忘れられている
だが一方で、
- PBR0.37倍
- ネットキャッシュ
- 希薄化リスクゼロ
- 需給は軽い
という、
**「条件付きで異常な歪み」**が発生している。
この銘柄は
👉 上がるから買う株ではない
👉 下がらないから持てる株
だからこそ戦略は一つ。
材料が出るまで、何もしない。
出た瞬間だけ、是正分を取りに行く。
清原式としての正しい位置づけ
- これは主力銘柄ではない
- 「資産バスケットの底上げ役」
- 時間を味方につける代わりに、夢は捨てる
最後に（ここが一番大事）
PBR0.37倍は異常だが、異常は長く続く。
PBR1.0倍は
👉 “事件が起きれば”現実的
👉 起きなければ0.4〜0.6倍で何年も横ばい
それを理解した上で、歪みだけを拾い、是正された分だけを取る。
清原式の鉄則に、これ以上もこれ以下もない。
追記：2026年1月12日 週足DB600円に仕込んだ。この銘柄は複数指値を入れるより、600円の一点絞りで刺されば長めのホールド戦略が合うと思う。