① 結論（先に言う）
現時点で即死リスクは低い。
だが、構造的衰退産業にいる以上、長期の体力勝負。
倒産より怖いのは「慢性低収益→資本削り」。
時間が敵になるタイプだ。
② 収益体力チェック
- 売上 46.2億（▲11.8％）
- 営業利益 0.25億（▲93.6％）
- 経常利益 0.68億
- 最終損失 ▲0.29億
営業利益率、ほぼゼロ。
これは“安全圏”ではない。ギリギリ生存圏だ。
前年は営業4億近くあった。
つまり今期は受注タイミング依存＋固定費圧迫。
印刷機は大型案件型。
売上の波が荒いのは業界特性だが、問題は構造的縮小。
新聞部数は減り続ける。これは不可逆。
ここを無視すると分析はただの希望的観測になる。
③ 財務耐久力
- 総資産 160億
- 純資産 92.7億
- 自己資本比率 50.8％
まず合格ライン。
現預金 81.2億。
これは強い。かなり厚い。
有利子負債は開示なしだが、支払利息がほぼゼロなので
実質無借金に近い可能性高い。
退職給付負債 23.2億。
ここは重い。将来の固定爆弾。
契約負債 27.5億。
前受金増加＝受注はある。
ここはポジティブ。
資金ショート型倒産は現時点でほぼない。
④ 危険因子
1️⃣ 業界そのものが縮小
新聞は長期減少。
設備更新需要も徐々に細る。
2️⃣ 単一セグメント
印刷機械関連のみ。
分散なし。一本足打法。
3️⃣ 営業利益の薄さ
利益率1％未満は危険水域。
赤字転落は簡単。
4️⃣ 訴訟関連
一部勝訴で19億超の債権あり。
4.1億回収済み。
ジョージの宿題：
残債権の回収可能性。相手の財務状況を調査。
これが回収不能なら織り込むべき。
⑤ 未来の芽（救い）
FA（Factory Automation）事業。
AMR、AGV、防衛向け自動化。
防衛案件を初受注。
これは小さいが、方向性は正しい。
- 新聞は“守り”。
- FAは“攻め”。
ジョージの宿題：
FA事業の売上比率と利益率を確認。
まだ誤差レベルなら、未来は遠い。
解答：FA事業への「人の移植」
部長級の人事でも、旧マーケット開拓部長を「生産管理部長」へ、旧サービス部長を「事業開発部主査」へ配置。
古い筋肉（新聞事業）のリーダーたちを、新しい筋肉（生産管理・新事業開発）の構築に再配置した。
まだ売上比率は小さいが、**「稼げる体制への組み換え」**は着実に始まっている。
追記：2026年4月付の組織変更が示す「本気度」
単なるスローガンではない。2026年4月1日付で、長年新聞輪転機ビジネスを支えてきた「マーケット開拓部」と「サービス部」を廃止。
これらを新設の**「購買・事業開発部」へ統合・移管する。
つまり、従来の新聞市場の開拓や保守に割いていた人的リソースを、FA事業を含む「新規事業開発」へ物理的にシフト**させた。
これは脱皮に向けた明確な意思表示だ。
⑥ 最悪シナリオ仮説
- 新聞更新需要が急減。
- 売上30％減。
- 営業赤字2〜3年継続。
自己資本比率はまだ耐える。
だが利益剰余金が削られる。
倒産より先に
「無配継続＋株価低迷10年」コース。
配当ゼロはすでに現実。
⑦ 生存確率評価
財務安全性 ★★★★☆
収益安定性 ★★☆☆☆
構造成長性 ★☆☆☆☆（本業）
転換可能性 ★★☆☆☆
倒産リスク 低〜中期低
“死ににくいが、伸びにくい”。
⑧ 株価より重要な問い
この会社は
新聞機械会社の延命体か、
FA企業への脱皮前夜か。
そこが分水嶺。
倒産鑑定としては
- 現金厚い
- 借金軽い
- 即死なし
だが
- 本業は衰退
- 利益薄い
- 未来は不確実
つまり
「時間を買う会社」。
指数急落＋営業赤字懸念で
市場が過剰に悲観したときが狙い目。
平時で買う銘柄じゃない。
恐怖の中で拾う銘柄だ。
最終審判：延命体か、脱皮前夜か 組織図から「新聞」の文字が消え、「事業開発」が中心に据えられた今回の異動を見る限り、同社は**「FA企業への脱皮」を経営の最優先事項**に据えたと判断できる。
財務の厚み（スタミナ）があるうちに、人的リソース（筋肉）を成長競技へ移植できるか。
2026年度はこの「移植手術」の成否を占う重要な1年になる。