目次
1. 清原式の本質は「歪み測定装置」である
清原式の核心はシンプルだ。
企業価値の歪みを、
純資産の裏付けで測る。
そのための指標がネットキャッシュ比率（NC比率）。
NC比率 ＝（現預金 ＋ 投資有価証券×70％ − 有利子負債） ÷ 時価総額
この数値は問いかけている。
「この株価は、どれだけ現金で守られているのか？」
清原が異様にこだわったのが
NC1.0 と NC0.7。
だが重要なのは数字そのものではない。
市場心理の位置だ。
私はこう定義する。
- NC1.0超 ＝ 市場の過剰悲観
- NC0.7超 ＝ 明確な割安圏
- NC0.5〜0.6 ＝ 無関心ゾーン
- NC0.3前後 ＝ 正常評価圏
2. 現在のNC1以上銘柄は“既に完成形”
現時点でNC1以上の銘柄は以下。
- 中央可鍛工業 NC7.54
- 東京機械製作所 NC1.92
- 北恵 NC1.24
- アスモ NC1.09
どれも財務は堅い。
悪くない。むしろ良い。
だが正直に言う。
「形が出来上がっている」。
すでに資産バリューが顕在化している。
市場もある程度織り込んでいる。
ここからさらに割安感を出すには、
株価が落ちる必要がある。
つまり問題はここだ。
“どこまで落ちたら、再び歪みになるのか？”
3. NC0.7指値という戦略
そこで使うのが
NC0.7を一つの目安とした逆算思考。
NC比率を0.7にする株価はいくらか？
それを算出したのが
「NC0.7指値」。
これは感覚ではない。
数式で待ち伏せする戦略だ。
現在価格が適正でも構わない。
市場が崩れたとき、
無関心が恐怖に変わったとき、
その瞬間に刺さる価格をあらかじめ置く。
例として：
- 中央可鍛工業
現在724円 → NC0.7水準は9,410円（※単位換算ベース） - 東京機械製作所
現在522円 → NC0.7水準 1,545円 - 北恵
現在897円 → NC0.7水準 1,710円 - アスモ
現在401円 → NC0.7水準 704円 - （※単位差は各社開示ベース）
ここで重要なのは数字の大小ではない。
“自分の安全圏を価格で定義した”ことだ。
4. NC0.5〜0.6は無関心ゾーン
NC1は完成形。
NC0.7は明確割安。
だが本当に市場が放置しているのは
NC0.5〜0.6だ。
このゾーンには2種類ある。
- 本当にダメな企業
- 退屈すぎて忘れられた企業
市場は物語を好む。
地味な企業は嫌われる。
だが退屈と脆弱は違う。
5. 自分の除外ルール
ここを明確にする。
- NC0.5未満は原則除外。
- 営業CF3年累計マイナスは除外。
- 借入依存型は除外。
0.5〜0.6を攻める条件は：
- 長期借入金ゼロまたは極小
- 1年以内返済予定ほぼなし
- 短期借入なし
- 営業CF安定プラス
- 固定資産過大でない
これを満たす0.5は
“安全な0.5”。
借入で薄められた0.6は罠。
6. 歪みと構造
清原式は
「歪みが解消されたら売る」。
自分はこう再定義する。
構造が壊れなければ保持。
構造とは：
- 営業CF創出力
- 参入障壁
- 資本配分
- 還元姿勢
割安は入口。
構造は持続性。
7. 小型株の地雷判定
排除条件を明文化する。
- 営業CF3年平均マイナス
- 固定資産が過大
- 社長報酬が利益水準に対し過大
- 政策株が純資産の過半
- 還元実績なし
キャッシュがあるだけでは足りない。
退屈で、誠実で、減らない企業。
ここに資産株の本質がある。
8. 結論
- NC1は安心。
- NC0.7は安全圏。
- NC0.5は思考停止の盲点。
完成形を追いかけるのではなく、
崩れたときの価格を決めて待つ。
投資は予想ではない。
価格と構造の設計だ。
市場が騒ぐとき、
あらかじめ決めた指値だけが静かに仕事をする。
それがNC0.7指値という戦略。
割安を祈らない。
割安を数式で待つ。
そこまで来ると、
相場は少しだけ静かに見える📡📈