企業分析リポート：中央可鍛（カタン）工業（5607）

〜PBR0.37倍台に沈む「トヨタ系鍛造屋」と、現金が減らない会社の時間価値〜

※本銘柄の資産価値・安全余裕については「HP裏付け捜査リポート」を参照。

📌 このレポートの立ち位置

本レポートは
「EVで全部終わる自動車部品株の話」ではない。

👉 清原式・超教科書型銘柄
👉 「待てる人だけが報われる」タイプ

📋 事業概要：どんな会社なの？

中央可鍛工業は1944年創業、自動車用鍛造部品の専業メーカー。
トヨタ系色が強く、事業内容は極めて地味。

主力は👇

• 足回り・駆動系の鍛造部品
• エンジン／シャシー関連
• 量産向け・長期取引型

特徴を一言で👇
「なくならないが、派手に儲からない」

📊 財務分析（過去5年の構造）

PL：稼げているが「構造天井」が低い

売上：5年で約+24%

（2021年29,017 → 2025年35,941）悪くないが、成長企業ではない。

👉 ポイントは「右肩上がりだが、年によって止まる」2024年33,198に一度足踏みしてるので注意⚠️

売上総利益（粗利）：2,903 → 4,381

一見すると「お、改善してる？」と思うけど😏
粗利率（売上総利益÷売上高）で見ると別世界。

ざっくり👇
2021：10.0%
2022：8.3%
2023：6.7% ← ここが底
2024：9.4%
2025：12.2% ← 回復

👉 原材料高に直撃 → 価格転嫁が遅れて反撃
典型的な下請け構造🛠️

当期純利益（ここ超重要）🔥

1,113 → 784 → 671 → 813 → 1,835

これ、めちゃくちゃ大事。

👉 2023年が最悪期
👉 そこから2年で約2.7倍

でも勘違いしちゃいけない⚠️
これは
❌ 成長
⭕ 「正常化」

BS：ジワジワ筋トレして、ちゃんと体幹が強くなってる

このBS、ひと言で言うと、派手じゃないけど、崩れにくい。

総資産の動き：拡大は“穏やかだが質がいい”📦

• 総資産
  387億 → 422億（5年で＋約9%）
  👉 無理な拡張なし。景気循環を考えると優等生。

• 有形固定資産
  14,162 → 12,519（減少）
  👉 設備を増やしてない＝減価償却＞投資
  👉 過剰投資してないのは超プラス評価⭕

• 投資等
  8,275 → 14,171（大幅増）
  👉 ここがミソ🧠
  👉 余剰資金を金融資産・関連会社に回してる可能性
  👉 本業キャッシュが効いてる証拠

現預金：一度減って、しっかり回復💰

• 現預金
  6,471 → 3,477 → 4,699

2023年まで減ったのは
👉 設備整理・投資・配当あたりだろうね

その後
👉 ちゃんと戻してきてる
👉 資金繰りに無理がない安心感😌

清原式的に言うと**「耐えられる現金ポジション」**👍

負債：ここが一番キレイ✨

• 流動負債
  12,161 → 10,922（減）

• 固定負債
  **5,695 → 2,217（激減）**🔥

👉 借金を本気で返してる会社
👉 金利上昇局面でこれは神ムーブ🙏

BSを見る限りレバレッジを落として守備力MAX🛡️

純資産：毎年ちゃんと積み上がってる📈

• 純資産
  20,929 → 29,140

5年で👉 ＋約8,200（約1.4倍）✨

これは

• 黒字継続
• 配当出しても内部留保が増えてる

という意味。

PLで稼いだ利益が、ちゃんとBSに残ってる、ここ大事🧠💡

安全性ざっくり指標（感覚値）📐

• 自己資本比率
  👉 2025年で 約69%
  👉 製造業としてはかなり高水準👏

• ネットD/Eレシオ
  👉 ほぼ無借金に近づいてる
  👉 金利？何それ？状態😎

CF：本業で稼ぎ、投資して、借金を返す

このCFを一言で言うと、優等生すぎて説法が要らないレベル🙏📘

営業CF：安定感がエグい💰🔥

• 営業CF：2,533 → 2,462 → 2,142 → 3,615 → 3,616

一時的に落ちたけど👉 2024・2025で一気に回復＆高止まり✨

これは

• 本業がちゃんと利益をキャッシュに変えてる
• 売掛・在庫で詰まってない

という意味。

清原式的には**「安心して夜寝られる営業CF」**😴👍

投資CF：一貫してマイナス＝健全🏭🔧

• 投資CF：-1,356 → -1,417 → -1,925 → -2,018 → -2,354

毎年ちゃんとマイナス。
しかも👉 営業CFの範囲内で収まってるのが超重要🧠

• 無理な拡張なし
• 老朽設備の更新＋選別投資

攻めすぎず、止まりもしない
このバランス感覚が職人企業っぽい🛠️

財務CF：2022年が転換点⚡

• 財務CF：＋957 → -3,286 → -1,135 → -1,110 → -1,090

2022年に👉 一気にマイナス＝借金返済＋配当💸

その後も👉 毎年コツコツ返してる

これはBSで見た、固定負債激減と完全に一致🎯

つまり
👉 CFとBSがウソついてない
👉 数字に人格がある会社😎

フリーCF：ちゃんと残るタイプ✨

ざっくりFCF＝営業CF − 投資CF

• 2024年：3,615 − 2,018 ≒ ＋1,600

• 2025年：3,616 − 2,354 ≒ ＋1,260

👉 投資しても現金が残る
👉 配当も返済もできる

これが“強い製造業”のCF💪🏭

現預金の増減：地味だけど理想形📉📈

• 純増減：＋2,157 → -2,104 → -823 → +579 → +216

2022年に減ったのは👉 借金返済を優先したから

その後
👉 大きく増やさず、減らさず
👉 現金を働かせてる💼💴

溜め込み過ぎないのも高評価⭕

🧩 セグメント・構造分析

単一セグメントだが、実態は二層構造

• 量産向け（安定・低マージン）
• 技術・金型・長期取引（参入障壁）

👉 爆発力はないが、仕事が消えにくい

EV化について👇

• エンジン部品は縮小
• ただし足回り・車体部品は残る

👉 「全滅論」は誇張

💡 評価が変わる“最低条件”

ここが曖昧だと、プロは絶対に入らない。

シナリオ①【資本政策の変化】⭐ 最重要

• 自社株買い
• DOE導入
• 配当性向引き上げ

👉 ROE +1〜2pt
👉 PBR是正の即効薬

実現確率：中（外圧次第）

シナリオ②【利益率の微改善】

• 原材料転嫁の定着
• 稼働率改善

👉 営業利益率 +0.3〜0.5pt
👉 評価は限定的

実現確率：高
※ただし株価インパクトは小さい

シナリオ③【EV悲観の剥落】

• EV普及の現実化（減速）
• ICE残存期間の再評価

👉 バリュエーションの正常化

実現確率：中

🎯 結論
①がない限り、大化けはない。
だが①が出た瞬間、PBR1倍は一気に見える。

🆚 類似銘柄との位置づけ

👉 「退屈だが、裏切らない」

📈 最新バリュエーション（2026/01/12想定）

• 株価：692円前後
• 時価総額：111億円
• PER：7.3倍
• PBR：0.37倍
• 配当利回り：2.31％前後
• 信用倍率：低水準（需給は軽い）

👉 需給は非常に良い
👉 上がらない理由は「材料がない」だけ

追記：PL・BS・CFを自分で再確認した上での補足（2026/01）

本レポート作成にあたり、改めて直近5年分のPL・BS・CFを自分で見直した。

PLについて
売上・利益ともに大きな成長はなく、営業利益率は4％前後で明確な天井がある。
一方で赤字化する兆候は見られず、「稼げないが崩れない」構造は一貫している。

BSについて
自己資本比率の高さ、現預金水準、のれんのなさは想定通り。
財務の堅さは数字を見ても誇張ではなく、希薄化や資金繰りリスクを気にする必要はない。

CFについて
営業CFは景気局面に関わらず安定してプラス。
投資CFは抑制的で、結果としてフリーCFは「増えもしないが減りもしない」。
この会社の本質は、ここに尽きる。

改めて数字を見て感じたのは、
**この銘柄は「業績改善を当てに行く株」ではなく、「時間で歪みが是正されるかだけを見る株」**だという点。

この前提が崩れない限り、本レポートの戦略は変わらない。

🚪 出口戦略

前提（2026/01/12）

• 株価：692円
• PBR：0.37倍
• 時価総額：111億円

この水準はもはや
👉 割安ではなく「放置ゾーン」。

🎯 第一出口：PBR 0.7〜0.8倍（現実的・最有力）

• 株価目安：1,300〜1,500円

• トリガー：
  市場全体のリスクオン
  EV悲観の剥落
  同業他社の再評価

👉 企業側が何もしなくても到達可能
👉 ここは「是正相場」の範囲

→ 半分以上は必ず利確対象

🎯 第二出口：PBR 1.0倍（事件発生時のみ）

• 株価目安：1,900円前後

• 必須条件：
  自社株買いの本格実施
  DOE導入 or 明確な還元方針転換
  トヨタ系を含むガバナンス圧力の可視化

👉 何も起きなければ到達しない
👉 これは「期待」ではなく「条件付きシナリオ」

→ 材料確認後の初動〜過熱前で全利確

🚫 想定しない出口（重要）

• 業績ジャンプによる評価転換
• EV関連テーマ化
• 成長株としての再評価

👉 この会社にそれを期待するのは間違い

🏁 最終結論

中央可鍛工業は、

• 成長しない
• 派手さもない
• 市場にほぼ忘れられている

だが一方で、

• PBR0.37倍
• ネットキャッシュ
• 希薄化リスクゼロ
• 需給は軽い

という、
**「条件付きで異常な歪み」**が発生している。

この銘柄は
👉 上がるから買う株ではない
👉 下がらないから持てる株

だからこそ戦略は一つ。

清原式としての正しい位置づけ

• これは主力銘柄ではない
• 「資産バスケットの底上げ役」
• 時間を味方につける代わりに、夢は捨てる

最後に（ここが一番大事）

PBR0.37倍は異常だが、異常は長く続く。

PBR1.0倍は
👉 “事件が起きれば”現実的
👉 起きなければ0.4〜0.6倍で何年も横ばい

それを理解した上で、歪みだけを拾い、是正された分だけを取る。

清原式の鉄則に、これ以上もこれ以下もない。

追記：2026年1月12日　週足DB600円に仕込んだ。この銘柄は複数指値を入れるより、600円の一点絞りで刺されば長めのホールド戦略が合うと思う。