目次
🛡️ 企業分析：サンヨーホームズ（1420）
―― 需給の歪みを突き、資産価値の底を叩く ――
1. 投資の核心：なぜこの銘柄を監視するのか
本銘柄は、清原式における「資産バスケット」の典型例である。
低PBR、低PER、高配当利回りと三拍子揃っているが、特筆すべきは「流動性の低さと需給の悪化」を逆手に取った指値戦略の有効性だ。
目先の騰落は無視し、評価の前提が崩れていないかのみを追う。
2. バリュエーションと需給の歪み
株価指標（2026/01/07時点）
- 株価：725円前後
- PBR：0.56倍（解散価値の約半値）
- PER：7.0倍
- 配当利回り：約3.5%
需給の特殊性：信用倍率772倍
分母（空売り）の欠如による計算上のマジックではあるが、高値で捕まった「買い残」が滞留している事実は見逃せない。
このしこりが、急落時の追証投げを誘発する「時限爆弾」となり、我々にとっての絶好の買い場を創出する。
3. 財務・収益構造の多角分析
① 事業別セグメント（最新データ反映）
住宅メーカーとして、単なる「建てる」から「循環」へのシフトが見える。
| 事業セグメント | 売上構成比 | 利益の性質・特徴 |
| 住宅事業（戸建・賃貸等） | 約 65% | 主力だが資材高騰の影響を受けやすい。 |
| リニューアル流通（中古・リフォーム） | 約 15% | ストック型で利益率が安定。 |
| マンション事業（分譲） | 約 15% | 完売時期によりPLに波が出る。 |
| その他（ライフサポート等） | 約 5% | 微々たるものだが、顧客接点の維持。 |
② 財務・キャッシュフローの深掘り
PL： 2023年の赤字からV字回復を遂げ、純利益率1.5%まで改善。薄利多売だが、底打ちは確認済み。
BS： 2025年、現金を削り「販売用不動産（土地）」を大幅に積み増した。
CF： 営業CFがマイナス23億へ転落。
これは在庫投資の結果であり、経営陣の「強気」の現れ。
裏を返せば、市況悪化時の換金リスクは高まっている。
4. リスクシナリオと防御策
最大リスク： 金利上昇および人口減に伴う住宅市況の急冷。
清原式視点： 資産価値の裏付けがあるため、PBR 0.4倍以下は「市場の過剰反応」と断定する。
5. 結論：未来の自分への指針
サンヨーホームズは、**「収益で勝負する株」ではなく「資産の安値で勝負する株」**だ。
- 700円台： 静観。需給のしこりが解けるのを待つ。
- 600円以下： 資産バスケBからAへ昇格。打診買い。
- 520円以下： 「清原式・事故待ちゾーン」。PBR推移の歴史的下限であり、ここで買わねばいつ買うのか。
「目先の上昇を追うな。大衆が絶望し、投げ売りが極まった瞬間に、その資産を二束三文で譲り受けろ」――忍耐勝負の資産バスケットB銘柄だね。