企業分析リポート：稲葉製作所（3421）

投資判断サマリー（最初にこれ）🧠🔥

物置・オフィス家具メーカー。1940年に稲葉庄市氏が東京・墨田で金属プレス加工業を創業。

61年にオフィス家具、75年に物置の生産を開始した。イナバ物置は「100人乗っても大丈夫」のテレビCMで有名、鋼製物置はシェアトップ。

大型倉庫など品ぞろえも豊富。倉庫や小型店舗用途も拡販。オフィス家具は内田洋行などへのOEMが中心。

材料切断から梱包までの一貫生産体制が強みで、自社生産比率は9割超。

2013年から群馬県富岡市でメガソーラーを開始。

16年には28年ぶりの新工場が富岡で稼働した。

稲葉製作所の成長ドライブ

まとめると👇

❶ ストック受注で収益の予見性
❷ 高付加価値シフトで利益余地
❸ 世界マーケットの取り込み
❹ 割安評価の是正余地

👉 ストック × 付加価値 × 世界 × 時間
この4つが合わさって
“3倍取りを狙える構造” を作ってる。

① 事業の中身（何で稼いでる？）💰

🧱 A. 物置事業（メイン）

👉 稲葉＝日本で最も有名な物置メーカー。

物置って言っても👇

• 屋外用大型物置
• 中小企業の倉庫代わり
• 住宅・工場の補助ストレージ

これって一見地味だけど、必需品カテゴリなんだよ。

📌 価格競争になりにくい
📌 修理・オプション需要が残る
📌 設置・工事が絡むと剥がれにくい

つまり👇
🔹 新規で売れた後、保守・付属品・スペース拡張で稼げる

この“ストック収益”が物置事業の強み！

🪑 B. オフィス家具事業（第2柱）

👉 オフィス家具は

• 机・椅子
• ロッカー
• ストレージラック
• キャビネット類

これは、企業が必ず調達する消耗品だし、リプレイス（買い替え）も定期的。

→ 需要が止まらない。

そしてオフィス家具は
📌 ブランド力が効く領域
📌 単なる安売りより
「耐久性・デザイン・保証」で選ばれる

コレは結構価値ある。

📊 事業別の稼ぎ方（最新データで総括）

👉 どっちも
売れた後にも稼げる要素が残るのが重要。

物置は
→ 維持・増設
オフィス家具は
→ 買い替え・リプレイス

この“収益の継続性”が、単なる売り切りとは全然違う。

② 市場と成長余地（伸びる土俵か？）📈

市場規模 / 将来性

▶ 物置

• 住宅ストック増・都市部の収納不足で底堅い
• 新築依存じゃない＝不況耐性あり
• 法人（現場・中小倉庫）も一定需要

▶ オフィス家具

• 新設より移転・改装・入替が主戦場
• リモート併用でレイアウト刷新需要が継続
• 人間工学・ESGで質への置換が進む

👉 事業 × 市場の相性🎯

• どっちも“消えない需要”
• 爆伸びはしないが縮まない土俵
• 清原式的には「下で拾って耐える」向き💪

③ 競争優位性（勝ち筋はある？）⚔️

長期的優位性

• ブランド力：「物置＝イナバ」の想起率
• 品質×耐久：買い替えサイクルで再指名
• 国内生産×供給安定：価格競争に巻き込まれにくい

競合比較（超要点）

• 安売り勢：価格勝負で消耗
• 大手総合：主力が分散
• 稲葉：ニッチ集中で勝ち続ける構造

👉 残る理由＝“必要×信頼×集中”

④ 経営と戦略（誰がどう舵を切る？）🧠

経営陣

• 創業家系譜＋製造業ど真ん中

• 派手さゼロ、堅実MAX

経営方針

• 無理な多角化しない
• 設備投資・品質を削らない
• 景気に逆らわず、時間を味方にする

👉 信じられるタイプ
（株価を煽らない＝長期投資向き😎）

⑤ 成長シナリオ（3年後どうなる？）🚀

3年モデル（仮説）

• 売上：年率2〜4％の積み上げ
• 利益：高付加価値化で緩やか改善
• 物置：買替＋法人で安定増
• 家具：入替需要で横→微増

伸びしろ🔥

• 価格転嫁の定着
• 法人向け強化
• 海外は慎重（失敗しにくい）

👉 3年後：派手じゃないが“確実に一段上”
→ 株価は評価見直し余地あり📈

⑥ 前提条件・リスク⚠️

崩れる条件

• 建築需要の長期低迷
• 原材料高を転嫁できない
• 価格競争に巻き込まれる

想定外

• 災害による供給停止
• 為替急変（限定的）

👉 致命傷リスクは小さいが、加速力も弱い

⑦ 会社概要（あとで読む）📜

• 会社名：稲葉製作所
• 由来：「100人乗っても大丈夫」で有名😆
• 創業：戦後
• 沿革：金属加工 → 物置・家具で地位確立

👉 知らなくても投資判断はできる🤣

🧠 総まとめ（ため語）

• 市場：縮まない
• 強み：ニッチで圧勝
• 経営：堅実で裏切らない
• 3年後：静かに評価が上がるタイプ

👉 **一発屋じゃない。
　時間をかけて“効いてくる株”**だな😎🔥

財務3表（BS・PL・CF）

１．貸借対照表 (BS)🧾🛡️

決算年月日	2021年7月31日	2022年7月31日	2023年7月31日	2024年7月31日	2025年7月31日
現預金等	13,377	12,912	13,755	13,803	13,748
その他流動資産	14,868	17,966	17,425	17,716	17,543
有形固定資産	24,053	24,122	23,306	24,294	24,299
無形固定資産	328	334	316	292	548
投資等	3,841	4,012	4,346	4,438	3,329
総資産	56,466	59,346	59,147	60,543	59,467
流動負債	15,878	17,667	15,780	16,044	14,508
固定負債	848	913	932	929	939
資本(純資産)合計	39,740	40,766	42,436	43,570	44,020
負債資本合計	56,466	59,346	59,147	60,543	59,467

※単位：百万円

現金・預金💰

約137億円で5年間ほぼ横ばい。減ってない＝守り強い。

有利子負債🏦

固定＋流動合わせて~15.4億円。
👉 実質ほぼ無借金。

ネットキャッシュ比率

（現金−有利子負債）＝大幅プラス。
👉 金利上昇局面でもノーダメ。

自己資本比率

44,020 / 59,467 ≒ **74%**🔥
👉 上場企業トップクラスの安全域。

流動比率

流動資産(約312億) / 流動負債(145億) ≒ 215%
👉 短期資金ショートの心配ゼロ。

🧠 結論：

倒産？考えなくていいレベル。10年耐久型。

２．損益計算書 (PL)📈💸

決算年月日	2021年7月31日	2022年7月31日	2023年7月31日	2024年7月31日	2025年7月31日
売上高	37,800	39,153	41,825	42,414	41,906
売上合計	37,800	39,153	41,825	42,414	41,906
売上原価	27,058	29,530	31,315	31,234	31,869
その他費用収益	8,376	8,102	8,539	8,739	8,490
費用等合計	35,434	37,632	39,854	39,973	40,359
売上総利益	10,741	9,623	10,510	11,180	10,037
税引前当期利益	3,057	2,181	2,899	3,475	2,222
当期純利益	2,365 (6.3%)	1,521 (3.9%)	1,971 (4.7%)	2,442 (5.8%)	1,547 (3.7%)
当期純利益	2,365	1,521	1,971	2,442	1,547

※単位：百万円

売上高トレンド
右肩上がり→高水準で横ばい（41〜42bn）。
👉 成長株ではないが、需要安定型。

売上総利益率（超重要🔥）
2025年：10,037 / 41,906 ≒ 24%
👉 製造業としては合格ライン。

営業利益率
税前利益ベースで5〜8%レンジ。
👉 値上げが効く年は強い。

固定費の重さ（販管費率）
売上総利益の大半を販管費が食う。
👉 固定費型ビジネス（景気影響あり）。

🧠 結論：
低粗利・安定回転型。爆発力はないが崩れにくい。

３．キャッシュフロー (CF)💵🌊

決算年月日	2021年7月31日	2022年7月31日	2023年7月31日	2024年7月31日	2025年7月31日
営業活動によるキャッシュフロー	5,037	3,086	2,976	3,714	3,018
投資活動によるキャッシュフロー	-2,892	-2,218	-1,699	-2,263	-1,887
財務活動によるキャッシュフロー	-1,956	-533	-434	-1,403	-1,186
現預金等の換算差額	0	0	0	0	0
現預金等純増減額	189	335	843	48	-55

※単位：百万円

営業CF
毎年**＋30〜50億**で安定。
👉 本業は確実にキャッシュを生む。

投資CF
毎年マイナス＝設備・更新を継続。健全。

財務CF
配当・自社株等でマイナス。
👉 株主還元優先。

フリーCF
営業CF − 投資CF ＝ 常にプラス🔥

現金残高
5年でほぼ不変。
👉 PLは嘘ついてない。

📌財務3表の総合分析（ここが肝）🔥

① 財務安全性
倒産リスク：低（実質無借金・自己資本74%）

② 収益構造
低粗利 × 固定費型の安定製造業

③ キャッシュ創出力
営業CFは常時プラス、回り切っている

④ 方向性
成長は鈍化だが、悪化ではない。横ばい安定

✅ まとめ

① 会社を一言で言うと？（核心）🎯

本銘柄は国内ストック需要向けの「物置・オフィス収納」事業を中核とする、超堅牢な財務を持つ安定製造業だ。

成長余地は住宅ストック更新・防災需要・法人の省スペース化にあり、一方で最大のリスクは国内需要の頭打ちによる“成長の鈍化”。

評価が変わるタイミングはPBR是正（1倍意識）や自社株買い強化で、現時点の方針は**「優待前提でホールド、下げは拾う」**とする🧭

② 勝ち筋は何か？（再確認）⚔️

• 物置・収納という生活インフラ寄り事業が
• 国内住宅・法人市場で
• ブランド力＋品質＋流通網を武器に
• 安定回転でキャッシュを積み上げ続ける

👉 爆発力じゃない、“残り続ける力”で勝つ銘柄💪

③ 最大のリスクは何か？⚠️

国内市場の縮小で「売上が緩やかに右肩下がりに入ること」
👉 監視ポイントは

• 売上高が3年連続で減少
• 営業CFがマイナス化

ここ来たらシナリオ再点検👀

④ 時間軸と期待値 ⏳📈

• 時間軸：長期（3〜5年）
• 期待値：配当＋優待＋PBR是正で年5〜8%＋α

👉 2倍狙いではないが、時間をかけた再評価型🕰️

⑤ 行動方針（超重要）🧭🔥

今は
👉 監視〜ホールド（優待前提）

追加する条件

• PBR 0.5倍割れ
• 全体相場の暴落で1500円割れ
• 自社株買い or 増配発表📣

手放す条件

• 営業CFが連続マイナス
• 財務安全性が崩れる兆候
• 「守りの銘柄」である前提が壊れた時

🧠 清原式的ひと言

これは
🚀 夢を買う株じゃない
🛡️ 時間と安心を買う株