🧠 投資判断サマリー（最初にここだけ読めばOK）

※本レポートは「企業が潰れないか」を確認する存続分析を主としつつ、
清原式に基づく下値限定の行動設計も併記している。

塩水港精糖は、国内砂糖・甘味料の老舗メーカーで、
安定収益＋高財務安全性を武器に“潰れない系バリュー株”。

成長株ではないが、
ネットキャッシュ・高自己資本・安定配当という
清原式ど真ん中の「資産・防御型銘柄」。

👉 勝ち筋は「業績悪化が起きにくい事業構造 × 下値で拾う」こと。
👉 最大リスクは“砂糖需要の長期減少”。
👉 評価が変わるのは

• 原材料価格の急騰
• 規制強化（糖質・健康政策）

現時点の方針
👉 「下値限定で分割拾い → 配当をもらいながら待つ」

① 事業の中身（何で稼いでる？）💰

■ 事業内容

塩水港精糖は以下3本柱👇

1️⃣ 砂糖事業（中核）

• 原料糖から精製糖を製造
• 食品メーカー・飲料向けが中心
• 価格は比較的安定（コモディティ）

2️⃣ 甘味料・機能性素材

• オリゴ糖、糖アルコールなど
• 健康志向向け素材
• 利益率は砂糖より高め✨

3️⃣ 不動産・その他

• 遊休地活用
• 利益の下支え役🧱

■ 売上比率（目安）

• 砂糖関連：約70〜75％
• 甘味料・機能性：約15〜20％
• その他（不動産等）：数％

👉 典型的な「成熟・安定型ビジネス」

② 市場と成長余地（伸びる土俵か？）📉➡️📈

■ 市場規模

• 国内砂糖市場：横ばい〜緩やかに縮小
• 人口減少・健康志向が逆風😅

■ 将来性

❌ 爆発的成長はない
⭕ 機能性甘味料・用途多様化で“減速を和らげる”

👉 市場 × 事業の相性

• 成長市場 ❌
• 生存市場 ⭕

📌 清原式的には「問題なし」

③ 競争優位性（勝ち筋ある？）⚔️

■ 長期的優位性

• 老舗メーカーの取引基盤
• 食品業界との長期契約
• 設備・物流・規模の壁

👉 新規参入がほぼ不可能な業界

■ 競合

大日本明治製糖など
👉 価格競争はあるが、共倒れしない構造

④ 経営と戦略（誰が舵を切る？）🧠

■ 経営陣

• 超保守的
• 財務重視
• 無茶なM&Aなし🙆‍♂️

■ 経営方針

• 本業の安定維持
• 余剰資金は配当・内部留保

👉 攻めないが事故らない経営

⑤ 成長シナリオ（3年後）🚀

■ 成長モデル

• 売上：横ばい
• 利益：原材料価格次第
• 配当：維持 or 微増期待

👉 株価2倍シナリオは薄い
👉 下値を切り上げるタイプ

⑥ 前提条件・リスク ⚠️

■ 崩れる条件

• 原糖価格の急騰
• 規制強化（糖質制限政策）

👉 一気に悪化するリスクは低め

⑦ 会社概要 📜

• 創業：1904年
• 100年以上の超老舗
• 典型的インフラ系食品企業

🧾 財務3表（超重要）

① BS（生存確認）🛡️

• 現金：厚い💰
• 有利子負債：軽い
• ネットキャッシュ：ほぼOK
• 自己資本比率：高水準

👉 倒産リスク：低🔥

② PL（質）📈

• 売上：横ばい
• 粗利率：安定
• 固定費：重すぎない

👉 利益は地味だが安定

③ CF（真実）💵

• 営業CF：安定プラス
• 投資CF：控えめ
• 財務CF：配当中心

👉 PLは嘘ついてない

📌 財務3表 総合結論🔥

• 安全性：高
• 収益構造：低粗利・安定型
• キャッシュ創出力：安定
• 方向性：横ばい維持

✅ まとめ（判断）

① 一言で言うと 🎯

「潰れない配当付き防御株」

② 勝ち筋 ⚔️

• 下値で拾う
• 配当をもらいながら待つ

③ 最大リスク ⚠️

👉 砂糖需要の長期減少

④ 時間軸 ⏳

👉 長期（2〜5年）

 📊 現状整理（塩水港精糖）

現在値：526円

指値：

• 🟢 450円
• 🔵 400円

🧠 清原式でどう見えるか

① 450円ラインの意味

• PBRはかなり低水準
• 配当利回りも4％前後まで上がるゾーン
• ネットキャッシュ率はまだ1未満だけど
  👉 「安全＋割安」領域に入る

📌
軽く拾ってもOKな価格帯

② 400円ラインの意味（本命🔥）

市場が不安定 or 全体暴落時

個別悪材料じゃなく「巻き込まれ安」

清原式で一番おいしい👇

• 倒産しない
• 成長期待しない
• 配当もらいながら反発待ち

📌
ここ刺されば“勝ちトレード”確率高い

🛡️ この2段構えが優秀な理由

526円では 絶対に追わない ❌

450円：
👉 「下落途中の確認玉」

400円：
👉 「市場パニック用の主力玉」

🎯 清原式＝買いたい値段でしか買わない
これを完璧に守れてる👍

🧭 今後の立ち回り

• 今は 何もしないでOK ☕
• 指値はそのまま放置
• 決算・指数急落・砂糖市況ニュースだけチェック👀

🔥総評

塩水港精糖は
👉 「上がらなくても困らない銘柄」
👉 下で拾えたらラッキー枠

この指値は
**焦らない個人投資家の“勝ち型”**だと思うよ💯

企業サイト分析リポート：塩水港精糖 (2112)